雅戈尔参预"李寒穷时期"。

作家 | 于婞 高远山

剪辑丨高岩

起原 | 野马财经

尽管起名叫"寒"、"穷"，但当作雅戈尔独创东说念主李如成的妮儿，李寒穷既不寒也不穷。并且，刚刚从老爸手里接过一个市值 340 亿元的着名上市公司。

5 月 21 日，雅戈尔（600177.SH）发布公告称，公司独创东说念主李如成之女李寒穷细致接任董事长和总裁。与许多国际求知转头"空降"的"富二代"不同，李寒穷的交班路，是从下层干起，一步一个脚印"熬"出来的。

如今，49 岁的李寒穷正在主导品牌年青化，辛苦逆转品牌老化的固有印象。75 岁的李如成也宣告"功遂身退"，给妮儿留住一个"服装 + 零卖 + 投资"的交易帝国，包括银泰百货、宁波银行、中信证券等中枢钞票。

公司方面则示意，改日雅戈尔依然会以前锋为主业。

欺压 5 月 22 日，雅戈尔报收 7.37 元 / 股，总市值 341 亿元。

01

良苦经心护航"二代"交班

很难准确的说，李如成是从何时运行出筹谋策，准备"二代"交班的代际传承。

不错详情的是，从 1977 年李寒穷出身起，在起名字的时候，李如竖立颇具苦心。其时，雅戈尔照旧个小成衣作坊，生意惨淡，日子过得紧巴巴的，"又寒又穷"，看不到小数但愿。

在逆境中，李如成给的犬子取名"寒穷"。有一又友劝李如成，不要取这样奇怪的名字，让他给犬子换个沉着的名字冲冲霉运。李如成莫得阐扬，而是坚执给刻下锋在襁褓之中，软软糯糯的犬子取了这个名字。把柄媒体的报说念，李如成有一次对浙商磋商会现实会长杨轶清阐扬："犬子出身前后，是我东说念主生最煎熬的阶段，但亦然触底反弹的前夕。‘寒穷’不是吊祭，是记取隆冬，确信苦尽甘来。"

这个带着父辈创业难熬烙迹的名字，成了李寒穷的东说念主生底色。

在中国民营企业里，"二代交班"连接是最危机的时刻之一。许多独创东说念主不肯放权，也挂牵本钱商场不招供下一代。但李寒穷的交班之路，并非一蹴而就。李如成莫得让李寒穷"空降"，而是用了十多年技术，渐渐把她推向台前。

图源：罐头图库

公开贵寓流露，李寒穷毕业于好意思国加州州立大学，后取得中欧国际工商学院 EMBA 学位。归国后，她莫得径直参预中枢经管层，而是从零卖一线作念起。2011 年，李寒穷初度出任雅戈尔公司董事，细致参预中枢方案层。尔后十余年间，她的经验逐渐丰润：2016 年兼任公司总司理，2017 年任公司副董事长，2019 年至 2020 年任公司副董事长兼总司理，2023 年起任公司副董事长兼总裁，直至此番细致接棒。

除了上市公司层面的纯属，李寒穷同期还担任雅戈尔前锋（上海）科技有限公司董事长兼总司理、雅戈尔服装控股有限公司董事长、雅戈尔投资有限公司现实董事兼总司理等多个要职，简直阴私了雅戈尔旗下总共中枢业务板块。

更热切的是，李如成把果真的"试真金不怕火场"交给了她。

在服装界有句话"女东说念主和孩子的钱最佳赚"，比拟起来，男东说念主的消耗才能是最弱的。李寒穷 2015 年就运行拓展鸿沟，冲破男装专营边幅，舛错女装和童衣。

2021-2022 年，李寒穷运行对雅戈尔品牌老化的恶疾动刀，以"国际化 + 年青化"为突破口，收购好意思国潮牌 UNDEFEATED   40% 股权、投资好意思籍华侨联想师 Alexander Wang 的品牌，速即且精确的切入潮水与前锋赛说念，撕掉"暮气男装"标签，得胜俘获" Z 世代年青东说念主"。

2023 年底，"雅戈尔集团股份有限公司"细致改名为"雅戈尔前锋股份有限公司"。

2024 年 12 月，雅戈尔调治财团，以 74 亿元从阿里手中拿下银泰百货，补王人线下高端零卖短板。签约今日，李寒穷荒漠现身，并代表雅戈尔一方与阿里、银泰经管层完成签约。这笔往来的完成，也被外界视为李寒穷交班程度中的符号性事件。因为银泰百货背后聚合的，不仅仅交易地产资源，更是高端消耗场景、会员体系与前锋零卖生态，而这些恰正是李寒穷连年来重心推动的"前锋化转型"中枢拼图。

2025 年，李寒穷主导完成对"童衣界爱马仕"——法国高端童衣品牌 BONPOINT 的收购与整合，助力雅戈尔一步跨入奢华童衣领域。

李如成在刚刚发布的 2025 年年报致鞭策信中明确写说念："长江后浪催前浪，此次董事会换届，将由新的一代东说念主负责雅戈尔的筹谋……我恳切但愿人人一如既往地赓续热心、呵护、包容新一届董事会的使命，保证雅戈尔的基业长青、弘扬光大。"

02

"股神"雅戈尔

关于"创一代"李如成，比起"成衣"，本钱商场更心爱叫他"股神"。因为这些年，雅戈尔果真赢利的，许多时候并不是西服。

当作中国最早一批涉足本钱运作的服装企业，雅戈尔曾恒久活跃在 A 股投资圈。

1990 年，浙商李如成创办了雅戈尔，尔后仅用时 4 年，就将雅戈尔衬衫的商场占有率提高至宇宙第一。值得一提的是，这 4 年里李如成并没一心专注于服装业，而是先后跨界参预房地产和股权投资领域。尔后，还一步步涉足金融投资、PE 投资等。

关于股权投资，雅戈尔一直都相配垂青。为此公司越过树立和培养了专科的股权投资经管团队，并一度成立凯石投资，而公司的官网中也一直将投资列为主业之一。

要是以归并利润表中雅戈尔清楚的投资收益数字为准，2001 年 -2025 年，公司累计的投资收益高达 561.99 亿元，平均到每年能逾越 22 亿元。

当作对比，同期雅戈尔净利润之和为 645.64 亿元。技术许多年份，博亚(中国)一站式服务官方网站雅戈尔的净利润都是靠投资板块在撑执。如 2020 年，雅戈尔前锋、房产和投资板块差别终了净利润 9.6 亿元、16.57 亿元、46.55 亿元，投资占了总利润的近 65%。

此外，这个收益收货，即使放在公募基金中亦然名满天下。星河证券基金磋商中心曾统计了 1998 年到 2018 年间，129 家基金经管东说念主机构累计为投资者创造的盈利数值。其中，天弘基金为投资者赢利最多，累计创造了 1842.89 亿元盈利；中原、嘉实、南边和易方达四祖传统公募巨头位列二至五位，均为投资者预计赢利超千亿。赓续往下数到第 16 位为交银施罗德，为投资者盈利 441.74 亿元。

开拔点，雅戈尔投资的方向基本是围绕自身业务张开，集合在服装零卖、龙头百货等领域，其后逐渐变得愈发脱落。2007 年大牛市莅临之际，雅戈尔买卖过的股票数目高达 69 个，方向不仅有中国沉着、中国联通，还有中国远洋这类物流运输公司。

雅戈尔在 2025 年年报中清楚了证券投资情况，投资的上市公司包括中信股份 ( 0267.HK ) 、博迁新材 ( 605376.SH ) 、东方国际国际 ( 0316.HK ) 、上好意思股份 ( 2145.HK ) 、林清轩 ( 2657.HK ) ，资金起原都是自有资金，期末账面价值为 56.48 亿元。

此外，欺压 2025 年末，雅戈尔执有宁波银行 ( 002142.SZ ) 10% 股份，为宁波银行第三大鞭策，雅戈尔副总裁刘新宇为宁波银行董事，对宁波银行的筹谋方案具有要紧影响，任期到 2029 年 2 月 26 日。欺压 5 月 22 日收盘，宁波银行报 31.09 元 / 股，总市值 2053 亿元，以此诡计，雅戈尔执有宁波银行的市值约为 205.3 亿元。

  作家声明：该图片由 AI 生成

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参预投资圈 30 余年，雅戈尔仍是酿成了褂讪的盈利形式。野马财经留心到，2025 年的投资收益中，"职权法核算的恒久股权投资收益"占了 86%，是总共收益技俩中最多的一项。

管帐行业东说念主士吕芳阐扬称，频频情况下，职权法核算的恒久股权投资，会将执有技术被投资单元终了的利润或亏蚀证明投资收益。浅陋贯通，一家公司本年赚了 500 万，执股 10% 的东说念主就会有 50 万的投资收益。这即是雅戈尔投资收益中占比最大一项收益的起原。需要留心的是，关于这类恒久股权，被投资企业的股价波动一般不会对雅戈尔的投资收益简略利润产生影响。而惩处这类恒久股权投资后终了的投资收益会影响当期利润。

股市里并莫得常胜将军，就连巴菲特也不例外。但有兴致的是，2001 年于今陪 A 股经历数次牛熊迂回的雅戈尔，在"投资收益"一栏却从未出现过亏蚀。

李如成给犬子留住的"家底"，依然很厚。但问题在于，这些钞票里，到底有几许还能赓续像往日相通清闲赢利？

03

"李如成时期"大并购

回头看李如成时期，雅戈尔最显然的标签，还有"跨界"。这家企业简直踩中过中国往日二十多年最赢利的几个赛说念：服装、地产、金融投资。

尤其在地产领域，雅戈尔曾是宁波最凶猛的民营房企之一。2000 年前后，雅戈尔大举参预房地产，打造雅戈尔置业，并一度在长三角荒诞拿地。巅峰时期，地产板块利润以至逾越服装主业。

但果真让本钱商场重新意志雅戈尔的，照旧连年的一系列"大消耗并购"。其中最受关注的，莫过于银泰百货。

2024 年 12 月，阿里巴巴 ( 9988.HK ) 公告流露，公司与另别称少数鞭策，喜悦将银泰 100% 的股权向由雅戈尔集团和银泰经管团队成员构成的购买方财团出售，阿里巴巴就银泰出售的所得款项总数约为东说念主民币 74 亿元。

银泰百货是中国最初的百货企业之一，最早是由中国银泰投资有限公司创立，由来自浙江宁波的商东说念主沈国军创立于 1997 年。在沈国军的运作下，银泰百货范畴渐大，并在 2007 年在港股上市，成为内地首个登陆中国香港本钱商场的百货集团。然则 2013 年，跟着互联网时期的到来，线下百货零卖逐渐受到冲击，感受到危机的沈国军武断与同为"浙商"的马云联手，共同创立了菜鸟汇注，筹划变线下为线上，使银泰百货得胜转型。2014 年，阿里巴巴斥资 53 亿港元入股银泰交易成为其第二大鞭策。2017 年，银泰交易启动迥殊化，旗下银泰百货由此参预阿里体系。不外跟着阿里巴巴战术诊治并启动" 1+6+n "组织变革，当作" n "的银泰百货在阿里的战术体系中运行变得不那么热切。于是雅戈尔集团最终接盘。

值得一提的是，代表雅戈尔方面上台签约的，正是李寒穷本东说念主。

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雅戈尔集团方面示意，公司一直以来留心前锋领域的投资和发展，旗下上市公司"雅戈尔前锋股份有限公司"更是致力于于于前锋产业的运营。本次集团与银泰经管层共同投资银泰，旨在"强链补链"，完善前锋生态圈。投资完成后，雅戈尔集团将赐与银泰经管层充分的运营空间，支执银泰进一步高质地发展。

上海易居房地产磋商院副院长严跃进以为，"从这个交易技俩来看，我以为银泰百货自己是比较优质的交易地产。地说念从收购的角度来讲，要是阿里巴巴是亏蚀的，那对雅戈尔集团来说反而是一个比较好的底部收购价钱。雅戈尔要增强它的新兴业务，包括交易地产和零卖方面的品牌影响力，这个很要害。"

如今，李寒穷细致从李如成手中接过雅戈尔，改日的画卷正徐徐张开。

雅戈尔濒临的挑战依然严峻，2025 年，公司营业收入 115.82 亿元，同比下跌 18.37%；归母净利润 24.47 亿元，同比下跌 11.57%。其中前锋板块净利润只消 9593.09 万元，占比还不如净利润总和的 4%。不外 2026 年一季度，雅戈尔筹谋初现回稳迹象：营收同比增长 3.1%，归母净利润增长 14.73%，净利率提高 12.65 个百分点，钞票欠债率降至 39.45%。

李寒穷掌舵的新雅戈尔能否借此势头走向新的场面？一个靠西服起家的老牌巨头博亚体育，还能不成重新赢得年青东说念主？指摘区聊聊吧。